17 короткострокова фінансова політика підприємства включає. Розробка короткострокової та довгострокової фінансової політики організації на прикладі ват "камаз". Тести дкфп т4

Управління фінансами підприємства передбачає розробку та реалізацію відповідної фінансової політики, тобто специфічного комплексу заходів, прийомів, умов і обмежень, вкладених у ефективне досягнення цілей, які стоять перед даної господарської одиницею.

Такі заходи включають вироблення науково обґрунтованих концепцій організації фінансової діяльності, визначення ключових напрямів використання фінансових фондів на довго-, середньо- та короткострокові періоди, а також практичне втілення розробленої стратегії.

Ключовою метоюрозроблення фінансової політики організації є створення раціональної системи управління фінансовими ресурсами, спрямованої на забезпечення стратегічних та тактичних завдань її діяльності. Тому актуальною є проблема переходу до управління фінансами на основі аналізу фінансового стану.

Єдність трьох ключових ланок визначає зміст фінансової політики, стратегічними завданнями якої є:

Розробка оптимальної концепції управління фінансовими ресурсами організації, що забезпечує поєднання високої прибутковості та захисту від підприємницького ризику.

Максимізація прибутку;

Оптимізація структури капіталу та забезпечення фінансової стійкості організації;

Досягнення фінансової прозорості організації для власників (акціонерів, засновників), інвесторів та кредиторів;

використання ринкових механізмів залучення капіталу за допомогою емісії корпоративних цінних паперів;

Розробка ефективного механізму управління фінансами (фінансового менеджменту) на основі діагностики фінансового стану, бюджетування та прогнозування руху капіталу, доходів та витрат з урахуванням постановки стратегічних цілей та пошуку шляхів їх досягнення.

1.3.Принципи організації та види фінансової політики підприємства

1) Принцип самоокупності та самофінансування. Самоокупністьпередбачає, що, які забезпечують функціонування організації, мають окупитися, тобто. принести дохід, що відповідає мінімально можливому рівню рентабельності. Самофінансуванняозначає повну окупність витрат за виробництво і продукції, інвестування коштів у розвиток виробництва з допомогою власних коштів і, за необхідності, з допомогою банківських і комерційних кредитів.

2) Принцип самоврядування чи господарської самостійності полягає у:

самостійне визначення перспектив розвитку організації (насамперед з урахуванням попиту вироблену продукцію, виконувані роботи чи послуги);

самостійне планування своєї діяльності;

забезпечення виробничого та соціального розвитку фірми.

3) Принцип матеріальної ответственностиозначає наявність певної системи відповідальності організації за ведення та результати господарської діяльності. Фінансові методи реалізації цього принципу різні окремих організацій, їх керівників і працівників залежно від організаційно-правової форми.

4) Принцип зацікавленості у результатах діяльності. Об'єктивна необхідність цього принципу визначається основна мета підприємницької діяльності - систематичним отриманням прибутку.

5)Принцип здійснення контролю за фінансово-господарськоюдіяльністю підприємства. Як відомо, фінанси підприємства виконують контрольну функцію, оскільки дана функція об'єктивна, то на ній ґрунтується суб'єктивна діяльність – фінансовий контроль.

6) Принцип формування фінансових резервівпов'язаний із необхідністю забезпечення безперервності підприємницької діяльності, яка пов'язана з великим ризиком внаслідок коливань ринкової кон'юнктури.

Залежно від тимчасового горизонту та цілей слід розрізняти довгострокову та короткострокову корпоративну фінансову політику. Довгострокова фінансова політикакомпанії - це система довгострокових цільових установок і способів розвитку фінансів компанії для досягнення довгострокових цілей. (стратегія)

Короткострокова фінансова політика компанії - це система короткострокових цільових установок та способів розвитку фінансів компанії. (Тактика)

Основними завданнями є:

Вирішення найгостріших поточних фінансових проблем;

Поліпшення фінансового стану компанії;

Підвищення її фінансової стійкості у стислі терміни.

Взаємозв'язок довгострокової політики з короткостроковою у тому, що остання конкретизує інструменти та методи досягнення довгострокових цілей підприємства з окремих аспектів її фінансової складової діяльності. Пріоритет у прийнятті фінансових рішень у компанії належить довгостроковій фінансовій політиці, здатної забезпечити ефективний розвиток компанії та її високу фінансову стійкість.

В склад довгостроковій корпоративнійфінансової політики включаються інвестиційна та дивідендна політика, оскільки від цих напрямів залежать фінансовий потенціал та довгострокова фінансова стійкість компанії.

Метою розробкикороткострокової фінансової політики підприємства є вирішення найбільш гострих поточних фінансових проблем для поліпшення фінансового стану підприємства та підвищення його фінансової стійкості.

При розробці фінансової політики оперативного періоду основними цілями підприємства, що враховуються, є:

1.максимізація виручки підприємства;

2.оптимізація структури капіталу підприємства та забезпечення його фінансової стійкості;

3. створення ефективного механізму управління підприємством;

4.управління оборотними активами та кредиторської заборгованістю підприємства;

5.Використання підприємством розроблених механізмів управління витратами виробництва.

До основних напрямів розробки фінансової політики підприємства належать:

1. вибір цінової політики;

2.управління оборотними коштами, кредиторської та дебіторської заборгованістю;

3.управление витратами.

Цінова політикарозглядається у контексті фінансової короткострокової політики підприємства як первинний елемент. Іншими словами, формування фінансової політики компанії має починатися з визначення цінової політики. Це зумовлено тим, що фінансові відносини компанії виникають лише після продажу товару (послуги) за ринковими цінами. Цінова політика компанії виступає як задає систему. Усі наступні дії компанії у фінансовій галузі значною мірою орієнтовані на обрані компанією ціни.

При розробці короткострокової фінансової політики компанії важливе значення мають такі її елементи як політика управління оборотними активами та кредиторської заборгованістю підприємства.

Політика управління оборотними активами, Як складова частина загальної фінансової політики компанії, полягає у формуванні необхідного обсягу та складу оборотних активів, оптимізації структури джерел їх фінансування для досягнення цілей компанії та підтримки високого рівня фінансової стійкості.

Політика управління кредиторською заборгованістюпідприємства полягає у забезпеченні своєчасного нарахування та виплати коштів, що входять до її складу. Як показує практика, управління рухом кредиторську заборгованість - це встановлення таких договірних взаємовідносин із постачальниками, які ставлять терміни та розміри платежів підприємства у залежність від надходження коштів від покупців. Управління рухом кредиторську заборгованість пов'язується з динамікою дебіторську заборгованість.

Фінансовій службі підприємства доцільно постійно контролювати черговість термінів фінансування активів, обираючи один із кількох існуючих на практиці способів:

1.хеджування (компенсація активів зобов'язаннями за рівного терміну погашення);

4. фінансування переважно за довгостроковими позиками (консервативна політика);

5. фінансування переважно за короткостроковими позиками (агресивна політика).

З метою управління витратами та вибору амортизаційної політикирекомендується використовувати дані фінансово-економічного аналізу, які дають первісне уявлення про рівень витрат підприємства, а також рівень рентабельності. Під час розробки облікової політикипідприємства рекомендується вибрати такі методи калькулювання собівартості, які забезпечують найбільш наочне уявлення про структуру витрат виробництва, рівень постійних та змінних витрат, частку комерційних витрат.

необхідно чітко визначити та організувати роздільний управлінський облік витрат за такими групами:

-зміннівитрати, які зростають або зменшуються пропорційно до обсягу виробництва. Це витрати на закупівлю сировини та матеріалів, споживання електроенергії, транспортні витрати, торгово-комісійні та інші витрати;

-постійнівитрати, зміна яких пов'язана безпосередньо із зміною обсягів виробництва. До таких витрат відносяться амортизаційні відрахування, відсотки за кредит, орендна плата, витрати на утримання апарату управління, адміністративні витрати та ін;

Змішані витрати, що складаються з постійної та змінної частини. До таких витрат відносяться, наприклад, витрати на поточний ремонт обладнання, поштові та телеграфні витрати та ін.

Фінансові рішення та заходи, розраховані на період менш ніж 12 місяців або на період тривалості операційного циклу, якщо він перевищує 12 місяців, належать до короткостроковій фінансовій політиці.

Тактичними завданнями, досягнення яких має забезпечувати управління фінансами, є:

1) розробка цінової політики;

2) управління поточними витратами;

3) управління оборотними активами та кредиторською заборгованістю;

4) управління фінансуванням поточної діяльності;

5) організація поточного фінансового планування.

Метою вибору фінансової тактикиє визначення оптимальної величини оборотних активів та джерел їх фінансування, як власних, і залучених.

1. Сутність, цілі та завданнядо раткострокової фінансової політики
організації
Підприємство може обирати між двома формами управління фінансами – це реактивна форма управління фінансами та управління фінансами на основі розробки фінансової політики. Реактивна форма означає, що управлінські рішення приймаються як на поточні проблеми, тобто. за принципом «латання дірок». Цілком природно, що з такому образі дій неминучі прорахунки, втрати, підвищені ризики. Управління фінансами на основі ретельно продуманої фінансової політики дозволяє взначною мірою уникнути поспішних рішень, домогтися раціональнішого використання фінансових ресурсів.
Фінансова політика - це загальна фінансова ідеологія організації, підпорядкована досягненню основної мети її діяльності, якою є отримання прибутку (для комерційних організацій). У рамках загальної фінансової ідеології організації виділяються також її фінансова стратегія та тактика. Фінансова стратегія - це мистецтво ведення фінансової політики, а тактика є складовою цього мистецтва, це сукупність конкретних прийомів і методів дій у конкретній ситуації.
Ціль фінансової політики - Побудова ефективної системи управління фінансами, спрямованої на досягнення стратегічних та тактичних цілей його діяльності.
Стратегічні завданняфінансової політики підприємства:
максимізація прибутку;
оптимізація структури капіталу підприємства та забезпечення його фінансової стійкості;
досягнення прозорості фінансово-економічного стану підприємства для власників (учасників, засновників), інвесторів, кредиторів;

створення ефективного методу управління фінансами підприємства;
використання підприємством ринкових механізмів залучення фінансових ресурсів

Довгострокова фінансова політика охоплює весь життєвий цикл підприємстві чи інвестиційного проекту, що ділиться на безліч короткострокових періодів, рівних за тривалістю одного фінансового (календарного) періоду. За підсумками фінансового року провадиться остаточне визначення фінансового результату діяльності підприємства, розподіл прибутку, розрахунки з податків, складання фінансової звітності. Успішність роботи підприємства у короткостроковому періоді у вирішальній мірі залежить від якості розробленої ним короткострокової фінансової політики, період якої розуміється система заходів, вкладених у забезпечення безперебійного фінансування його поточної діяльності. Між довгостроковою та короткостроковою фінансовою політикою є суттєві відмінності, які представлені в табл. 1.1.
Таблиця 1.1
Порівняльна характеристика короткострокової та довгострокової фінансової політики

Характеристики		Довгострокова фінансова політика
1	2	3
Галузь застосування	Поточна діяльність Короткострокові фінансові вкладення	Інвестиційна діяльність: капітальні вкладення (будівництво, реконструкція, модернізація придбання об'єктів основних засобів); довгострокові фінансові вкладення
Тимчасові рамки	Один фінансовий рік або період, що дорівнює одному обороту оборотного капіталу, якщо він перевищує один рік	Життєвий цикл підприємства Більше одного року, аж до повної окупності інвестиційного проекту або закінчення його життєвого циклу
Зв'язок із ринковою стратегією	Маневрування пропозицією товарів (робіт, послуг) у рамках року	Зміна положення фірми на ринку за рахунок значної зміни кількості, якості та асортименту товарів (робіт, послуг)
Основний об'єкт управління (фінансового менеджменту)	Оборотний капітал	Основний капітал у сукупності з оборотним капіталом
Цілі	забезпечення виробництва у межах наявних виробничих потужностей та основних фондів; забезпечення гнучкості поточного фінансування; генерування власних джерел фінансування капітальних вкладень	Забезпечення приросту виробничих потужностей та основних фондів відповідно до довгострокової ринкової стратегії
Критерій ефективності	Максимізація поточного прибутку	Максимізація віддачі від підприємства (інвестиційного проекту)

Між короткостроковою та довгостроковою фінансовою політикою існує й органічний зв'язок: короткострокова фінансова політика «вбудована» у довгострокову – кошти для розширення виробництва, збільшення кількості основного капіталу, що застосовується, генеруються саме в процесі поточної діяльності, яка створює як джерело простого відтворення основних засобів (амортизацію), так та джерело їх розширеного відтворення (прибуток). У той самий час саме грошові потоки від поточної діяльності формують і загальний результат, віддачу від підприємства (інвестиційного проекту) протягом період його життєвого циклу.
У діяльності підприємства, яке поряд із поточною діяльністю здійснює інвестиційний проект, грошові потоки від поточної та інвестиційної діяльності переплітаються. При здійсненні інвестиційного проекту за рахунок позикових коштів, наприклад, можливі дві схеми погашення кредиту, одна з яких ґрунтується на використанні грошових потоків від поточної та інвестиційної діяльності одночасно, а інша передбачає суворе розмежування цих грошових потоків. Так, наприклад, при інвестиційному банківському кредитуванні довгостроковий кредит та відсотки щодо нього погашаються за рахунок потоків, що генеруються як поточною діяльністю, так і самим інвестиційним проектом. При проектному фінансуванні (рід банківського довгострокового кредиту) передбачено погашення кредиту та відсотків лише за рахунок грошових потоків, що генеруються інвестиційним проектом. Таким чином, можливе різне поєднання схем фінансування поточної та інвестиційної діяльності, між якими немає непереборного кордону. По суті, обидва потоки можуть взаємно «підживлювати» один одного, рішення про їхнє окреме або спільне використання залежить від конкретних обставин. Необхідно пам'ятати, що поточна та інвестиційна діяльність щодо, а не абсолютно відокремлені одна від одної. У той же час розмежування поточної та інвестиційної діяльності необхідне для забезпечення ефективного контролю за використанням фінансових ресурсів та попередження іммобілізації(Відволікання) оборотних коштів у капітальні витрати, що може підірвати поточне фінансування підприємства.
Існуючий порядок обліку коштів у розрахункових рахунках у банках передбачає виділення окремого рахунки обліку руху коштів у капітальним вкладенням. Облік власні кошти підприємств і закупівельних організацій, призначених на фінансування капітальних вкладень, ведеться з їхньої розрахункових рахунках, окремі рахунки з цією метою не відкриваються. З метою полегшення обліку капітальних вкладень та запобігання іммобілізації оборотного капіталу банкам дозволено вести окремі особові рахунки клієнтам обліку операцій із використання коштів у капітальні вкладення. Відкриття цих рахунків і здійснення ними операцій проводяться на договірних умовах тому ж балансовому рахунку, де враховуються операції з розрахункових рахунках. При цьому не повинна порушуватись встановлена ​​законодавством черговість платежів. Кошти на ці рахунки мають перераховуватись з розрахункового рахунку підприємства.
Попереднім етапом розробки фінансової політики підприємства є аналіз його фінансово-економічного стану, який дозволить виявити сильні та слабкі сторони фінансів підприємства, тобто. "поставити діагноз". Аналіз має спиратися на показники квартальної та річної бухгалтерської звітності підприємства. У той самий час слід, що звітність за своєю природою історична, тобто. фіксує результати подій, що відбулися у минулому, крім того, вартісні показники спотворюються під впливом інфляції. При аналізі звітності застосовуються такі методи, як горизонтальний та вертикальний аналіз, трендовий аналіз, розрахунок фінансових коефіцієнтів. В процесі аналізу бухгалтерської звітності визначаються склад майна підприємства, його фінансові вкладення, джерела формування власного капіталу, розмір та джерела позикових коштів, оцінюються обсяг виручки від реалізації та розмір прибутку. Фінансовий аналіз, тобто. аналіз грошових потоків, процесів освіти, розподілу та використання фондів грошових коштів буде більш обґрунтованим, якщо фінансовий аналітик чітко уявляє систему бухгалтерського фінансового обліку, рух коштів за конкретними рахунками, механізм формування фінансових результатів.
Якість короткострокової фінансової політики залежить від прийнятої підприємством облікової політики. Облікова політика, яка є сукупність прийнятих організацією способів ведення бухгалтерського обліку, може суттєво вплинути на процес формування фінансового результату та оцінку фінансово-господарської діяльності організації (табл. 1.2).
Таблиця 1.2
Елементи облікової політики, що мають найбільший вплив на формування фінансового результату підприємства

Елементи облікової політики	Альтернативні варіанти
Спосіб амортизації основних засобів	лінійний спосіб; спосіб списання вартості за сумою чисел років строку корисного використання;
Спосіб амортизації нематеріальних активів	лінійний спосіб; спосіб зменшуваного залишку; спосіб списання вартості пропорційно до обсягу продукції (робіт)
Спосіб оцінки матеріально-виробничих запасів при відпустці у виробництво та при іншому вибутті (крім товарів, що враховуються за продажною вартістю)	за собівартістю кожної одиниці; за середньою собівартістю; за собівартістю перших за часом придбання матеріально-виробничих запасів (метод ФІФО); за собівартістю останніх за часом придбання матеріально-виробничих запасів (метод ЛІФО)
Порядок обліку витрат на виробництво та калькулювання собівартості продукції (робіт, послуг)	вибір засобів обліку загальновиробничих, загальногосподарських витрат, витрат на ремонт основних засобів, незавершеного виробництва здійснюється в рамках діючих галузевих інструкцій (вказівок) з урахуванням вимог національних стандартів фінансової звітності (ПБО)
Спосіб оцінки фінансових вкладень під час їх вибуття	за первісною вартістю кожної одиниці за середньою первісною вартістю за первісною вартістю перших за часом придбання фінансових вкладень запасів (спосіб ФІФО)
Порядок оцінки фінансових вкладень, за якими можна визначити поточну ринкову вартість	щоквартальне коригування вартості щомісячне коригування вартості

В облікової політики організації закріплюються методи амортизації основних засобів, нематеріальних активів, методи оцінки виробничих запасів, продуктів, незавершеного виробництва та готової продукції, методи списання виробничих запасів на витрати виробництва, варіанти формування страхових фондів. Методи ФІФО та ЛІФО можуть застосовуватися залежно від рівня інфляції. Спосіб ЛІФО дозволяє за високої інфляції зберегти оборотні кошти, т.к. матеріально-виробничі запаси списуються на витрати за собівартістю останніх за часом придбання партій.
Таким чином, зміни облікової політики можуть вплинути на фінансове становище, рух грошових коштів або фінансові результати організації. Доцільно прорахувати варіанти тих чи інших положень облікової політики, оскільки від ухвалених у цій галузі рішень безпосередньо залежать структура балансу, значення низки ключових фінансово-економічних показників.
Короткострокова фінансова політика має бути скоординована і податковою політикою підприємства. Податкова політика передбачає управління податками з метою оптимізації оподаткування рамках дотримання чинного податкового законодавства - попередження зайвих податкових платежів, виключення подвійного оподаткування. Необхідно також використовувати різноманітні податкові пільги, передбачені законодавством Російської Федерації з різних підстав:
за номенклатурою продукції (товари першої необхідності, для дітей та ін.);
за напрямом витрачання коштів (деякі види капітальних вкладень, благодійність);
за складом працівників (пільги для підприємств, у яких працюють інваліди);
за чисельністю працівників (малі підприємства);
за належністю підприємства (підприємства споживкооперації, розташовані в районах Крайньої Півночі, протезно-ортопедичні та ін.).

Таблиця 1.2

Ранжування об'єктів та завдань фінансового менеджменту в рамках реалізації короткострокової фінансової політики

Рівень фінансового менеджменту	Об'єкт фінансового менеджменту	Розв'язувані завдання
1	2	3
Короткострокова фінансова політика	Вироблення загальної лінії поведінки щодо формування джерел фінансування поточної діяльності організації	Вибір моделі управління оборотним капіталом
		Визначення розміру участі позикового капіталу допустимою мірою залежності від кредиторів
Стратегія поточного фінансування	Створення умов для гнучкого фінансування	Визначення кола стратегічних кредиторів
		Визначення форм запозичень з урахуванням особливостей виробничо-фінансового циклу підприємства, ціни позикових коштів та податкового аспекту запозичень
		Підготовка умов для оперативного розміщення тимчасово вільних коштів, налагодження контактів із фінансовими посередниками
		Створення внутрішніх оцінних резервів (резерви майбутніх витрат та платежів, резерви за сумнівними боргами, резерв під знецінення цінних паперів)
	Підтримання оптимального рівня ліквідності та ступеня ризику позичальника	Раціональний розподіл боргового навантаження організації відповідно до особливостей її виробничого та фінансового циклу
Тактичні завдання	Оперативне забезпечення гнучкості поточного фінансування	Збільшення або зменшення обсягів запозичень відповідно до потреб підприємства, що змінюються.
		Перемикання на альтернативні джерела запозичень у міру виникнення потреби
		Контроль за своєчасним погашенням дебіторської та кредиторської заборгованостей, кредитів, позик, виплат відсотків за ними
		Поточна підтримка балансу між вимогами та зобов'язаннями за сумами та строками (ліквідністю)
		Вибір конкретних форм короткострокових фінансових вкладень за критерієм співвідношення прибутковості та ризику, диверсифікації вкладень

Податкова політика пов'язані з облікової політикою, т.к. Вибір методів віднесення витрат за собівартість може проводити величину оподатковуваної бази прибуток.
У рамках короткострокової фінансової політики доцільно виділити рівні фінансового менеджменту за ступенем конкретизації її об'єктів та характером розв'язуваних завдань (табл. 1.3)
Таким чином, основне завдання короткострокової фінансової політики – забезпечення безперебійного фінансування поточної діяльності організації – передбачає постановку безлічі різнопланових приватних завдань, шляхи вирішення яких розглядаються у цьому навчальному посібнику.

2. Оборотний капітал як основний об'єкт фінансового менеджменту у короткостроковому періоді
Один із основоположних принципів організації фінансово-господарської діяльності - поділ капіталу на необоротний (в т.ч. основний) та оборотний капітал. Критерії цього поділу - натурально-речова форма активів, термін служби та спосіб перенесення вартості на готову продукцію (частинами та вигляді амортизації протягом декількох років або повне одноразове списання вартості активів на витрати організації). 11оскільки в короткостроковому періоді розмір застосовуваного основного капіталу є фіксованою величиною, головними завданнями фінансового менеджменту стають управління оборотним капіталом, створення умов для безперебійного та гнучкого фінансування поточної діяльності організації.
Різні зарубіжні та вітчизняні автори наводять різноманітні визначення оборотного капіталу, що відрізняються у деталях. Так, Словник сучасної економічної теорії Макміллана 1 визначає оборотний капітал (floating capital) як гроші, вкладені в незавершене виробництво, виплачену заробітну плату або інвестовані над основний капітал. Ці гроші розглядаються як інвестиції, оскільки з їхньою допомогою формується частина використаних виробничих потужностей. Той самий словник Макміллана дає визначення поточних оборотних активів - current assets, - відносячи до них запаси, короткострокову дебіторську заборгованість, готівку та короткострокові інвестиції 2 .
Подібне найпростіше визначення основних складових частин оборотного капіталу ми знаходимо, наприклад, і у вітчизняній літературі: «оборотні кошти - кошти, авансовані у виробничі запаси, готову продукцію, незавершене виробництво, малоцінні предмети, що швидко зношуються» 3 .
Визначення оборотного капіталу (working capital), наведене у англо-російському словнику-довіднику Е.Дж. Долана та Б.І. Домненко 4 акцентує увагу переважно на місці інвестицій в оборотний капітал у загальному кругообігу капіталу: оборотний капітал визначається як грошові фонди, що використовуються для виплати заробітної плати та оплати сировини та матеріалів у період між початком виробництва та відвантаженням оплаченої готової продукції. Аналогічний аспект ставиться на перше місце, наприклад, і у визначенні, наведеному в популярному вітчизняному підручнику з фінансів 5: «Оборотні кошти - сукупність коштів, авансованих для створення та використання оборотних виробничих фондів та фондів обігу з метою забезпечення безперервного процесу виробництва та реалізації продукції ». Тут у центрі уваги головна функція оборотного капіталу – забезпечення безперервності діяльності підприємства.
Однак наведені вище визначення залишають осторонь важливу характеристику оборотного капіталу, без якої втрачаються суттєві відмінності оборотного капіталу від основного. Найбільш коректними, теоретично суттєвими і практично значущими є, з погляду, визначення оборотного капіталу, акцентують особливості його кругообігу. Це, наприклад, визначення В.В. Ковальова 6: «Термін "оборотний капітал" (його синонім у вітчизняному обліку - оборотні кошти) відноситься до мобільних активів підприємства, які є грошовими коштами або можуть бути перетворені на них протягом року або одного виробничого циклу». Аналогічно визначається оборотний капітал Дж.К. Ван-Хорном 7: «Оборотні кошти (поточними активами) за визначенням з теорії бухгалтерського обліку є активи, які можуть бути перетворені в готівку протягом одного року», а також Биковій 8: «Оборотні активи (current assets, short-term assets, working assets) - за кошти, а також ті види активів, які можуть бути перетворені на гроші, продані або спожиті не пізніше ніж через рік (легко реалізовані цінні папери, рахунки дебіторів), товарно-матеріальні запаси, витрати майбутніх періодів)».
Згідно з теорією бухгалтерського обліку оборотними коштами (поточними активами) є активи, які можуть бути перетворені на готівку протягом одного року. Відповідно до I Додавання з бухгалтерського обліку «Бухгалтерська звітність організації» ПБО 4/99, прийнятому Мінфіном 06.07.1999 р., до оборотних коштів належать:
сировину, матеріали та інші аналогічні цінності;
витрати на незавершеному виробництві (витрати звернення);
готова продукція;
товари для перепродажу та відвантажені товари; витрати майбутніх періодів;
заборгованість покупців та замовників;
векселі для отримання;
заборгованість дочірніх та залежних товариств;
заборгованість учасників (засновників) щодо внесків до статутного капіталу;
аванси видані;

інші дебітори;
позики, надані організаціям терміном менше 12 місяців; власні акції, викуплені в акціонерів;

інші фінансові вкладення;
розрахункові, валютні рахунки; інші кошти.
Як показує статистика (табл. 2.1), оборотні активи становлять у середньому від 58 до 75% усіх активів підприємств усіх форм власності країн Західної Європи.
Таблиця 2.1
Структура активів підприємств країн Західної Європи (частки, середні країни показники) 9

Необоротні активи Оборотні активи Усього Запаси Дебітори Інші Німеччина 0,42 0,58 0,20 0,30 0,08 Франція 0,25 0,75 0,21 0,54 0,00 Великобританія 0,35 0,65 0,19 0,46 0,00 Італія 0,29 0,71 0,21 0,49 0,01 Бельгія 0,28 0,72 0,19 0,52 0,01 Нідерланди 0,38 0,62 0,19 0,41 0,02 Іспанія 0,32 0,68 0,19 0,49 0,00

Країнні відмінності у структурі активів відбивають галузеву структуру економіки її. Так, наприклад, у Німеччині виробництва більш фондомісткі, звідси випливає і найвища у Європі частка необоротних активів. В окремих галузях розміри необхідного оборотного капіталу (оборотних коштів) підприємства можуть багаторазово перевищувати витрати на формування основного капіталу – на будівництво та придбання об'єктів основних засобів. Такий стан характерний, наприклад, для торгівлі.
Матеріально-виробничі запаси становлять найбільшу частку оборотних активів у більшості галузей економіки. Відповідно до ПБО 5/01 як матеріально-виробничі запаси приймаються активи:
використовуються як сировина, матеріали тощо. при виробництві продукції, призначеної на продаж (виконання робіт, надання послуг);
призначені на продаж (товари, готова продукція);
що використовуються для управлінських потреб організації.
Залежно від характеру матеріально-виробничих запасів, порядку їх придбання та використання обліковими одиницями матеріально-виробничих запасів може бути номенклатурний номер, партія, однорідна група тощо.
Потреба в оборотному капіталі розраховується з урахуванням кошторису витрат за виробництво і продукції, у якому закладаються потреби підприємства у матеріальних чинниках виробництва. Для визначення потреби в оборотному капіталі для фінансування, наприклад, запасів сировини, потрібно квартальну потребу в сировині за кошторисом витрат розділити на (Ю днів (тривалість кварталу) та помножити на норму запасу у днях.
Норма запасу в днях - ключовий показник, який найбільшою мірою залежить від якості організації виробничої та постачальницько-збутової діяльності підприємства. Підприємство використовує у своїй діяльності поточні, сезонні та страхові матеріальні запаси. Величина поточного запасу сировини та матеріалів залежить від інтервалу поставки (у днях) та середньодобової витрати матеріалу (у торгівлі відповідно до поточного запасу товарів для реалізації та їх середньоденного продажу).
Потреба у поточних запасах і у оборотному капіталі істотно скорочується за чіткої організації взаємодії з постачальниками, наприклад, у режимі just in time. Важливо ченцю своєчасно виявити за даними складського обліку зайві та непотрібні матеріальні запаси та реалізувати їх. Зазвичай до такої категорії запасів відносять матеріальні цінності, якими був витрати протягом року і більше.
Склад та структура оборотних засобів відображають також галузеву специфіку. Статистичні дані по Російській Федерації (табл. 2.2) свідчать, що найбільша питома вага запасів всіх видів у складі оборотних коштів спостерігається в сільському господарстві, на другому місці - промисловість, частка запасів в оборотних засобах торгових підприємств значно нижча.
Слід зазначити, що у останні роки спостерігалася досить чітка тенденція до зменшення частки запасів в оборотних активах підприємств і закупівельних організацій загалом країні (рис. 2.1) 10 . Так, якщо у 1993 р. частка запасів в оборотних активах підприємств РФ

Таблиця 2.2
Структура оборотних активів підприємств та організацій Російської Федерації з основних галузей економіки в 2001 р. 11

	Загалом в економіці	Промисловість	Сільське господарство	Будівництво	Транспорт	Зв'язок	Торгівля та громадське харчування	Оптова торгівля продукцією виробничо-технічного призначення
Оборотні ротні активи - всього	100	100	100	100	100	100	100	100
в т.ч.
Запаси	26,4	33,0	72,0	30,9	18,1	26,4	12,5	11,5
З них:
залишкова вартість виробничих запасів	13,0	17,3	54,2	13, 7	15,0	5,9	1,1	1,8
витрати на незавершеному виробництві (витрати звернення)	6,1	6,9	10,4	14,5	0,4	14,5	1,3	0,4
витрати майбутніх періодів	1,0	1,3	0,9	0,8	0,9	0,5	0,3	0,2
готова продукція та товари для перепродажу	5,4	6,5	6,3	1, 3	1, 6	1, 5	8,0	8,6
товари відвантажені	0,9	1, 0	0,2	0,7	0,2	4,0	1,8	0,5
Короткострокові фінансові вкладення	9,5	10,8	1,1	4,6	3,1	6,7	12,2	6,3
Кошти (розрахункові, валютні та інші рахунки)	6,0	4,6	1,6	5,2	4,3	15,4	9,3	4,8
З спорідненості у розрахунках та інші оборотні активи	58,1	51,6	25,3	59,3	74,5	51,5	66,0	77,4

становила 40,7%, то 2001 р. вона становила лише 26,4% їх загального обсягу. Такі зміни свідчать про підвищення ефективності ринкових відносин, про прискорення реалізації продукції та «розсмоктування» зайвих виробничих запасів на підприємствах.
Отже, вкладення оборотні активи становлять велику частку вкладень капіталу майже у більшості сфер діяльності. Оборотні активи обслуговують поточну діяльність підприємства, від стану і оборотності залежить безперервність виробничо-комерційного циклу, тому вивчення змін структури оборотних активів, їх галузевих особливостей необхідне вирішення практичних завдань фінансового менеджменту.
Кожне підприємство вступає у фінансові взаємини зі своїми постачальниками, підрядниками, покупцями, замовниками, фінансовими посередниками, наслідком яких є тісне переплетення індивідуальних оборотних капіталів економіки та формування сукупного оборотного капіталу. Ця обставина повинна братися до уваги фінансовим менеджером, який зобов'язаний шукати можливості залучення в обіг коштів контрагентів підприємства, банків, а також знаходити способи вигідного розміщення коштів, що тимчасово вивільняються з обігу.
А тому оборотні активи підприємства необхідні
і т.д.................

Поняття, предмет, мета та завдання КФП

Управління фінансами підприємства передбачає розробку та реалізацію відповідної фінансової політики, тобто специфічного комплексу заходів, прийомів, умов та обмежень, спрямованих на ефективне досягнення цілей, що стоять перед цією господарською одиницею.

За рівнем мобільності факторів виробництва, що є предметом фінансової політики, останню прийнято умовно поділяти на короткострокову та довгострокову. Проте треба пам'ятати, що це ділення діалектичне. Предмети, цілі та методи перелічених вище політик багато в чому перетинаються. Хоча кожна з них, безумовно, має власну, неповторну специфіку.

Предметом короткострокової фінансової політики(КФП) є система фінансово-економічних, організаційних та правових відносин, що виникають
у процесі управління оборотними активами та короткостроковими позиковими коштами самостійного господарського суб'єкта.

Сутью КФП є підготовка, прийняття та здійснення управлінських рішень, пов'язаних з оптимізацією величини та структури джерел фінансування оборотних активів підприємства та ефективним розміщенням (використанням) отриманих коштів.

Мета КФП– забезпечення безперебійного фінансування поточної діяльності комерційного підприємства – передбачає постановку та вирішення низки завдань, основними серед яких є:

§ підтримка платоспроможності, ліквідності та фінансової стійкості;

§ мінімізація фінансових ризиків;

§ підвищення рентабельності виробничо-господарської діяльності.

Місце, напрями та рівні КФП

КФП є комплексною прикладною економічною дисципліною, яка використовує, доповнює та розвиває положення, висновки, понятійно-смисловий апарат та інші елементи таких більш загальних економічних дисциплін як «Фінансовий менеджмент», «Фінанси підприємств», «Фінанси та кредит», а також паралельних (супутніх) ) економічних дисциплін типу «Бухгалтерський облік та аудит», «Фінансово-економічний аналіз» та ін.

У рамках КФП прийнято виділяти чотири основні напрями (сфери) поточної фінансової діяльності (ціни, витрати, оборотні активи, джерела фінансування)
та три рівні спільності, системності їх розгляду (ідеологічний, стратегічний
та тактичний).

Фінансова ідеологіяфіксує принципові моменти: цілі, умови та обмеження фінансової діяльності підприємства.

Фінансова стратегіярегламентує основні шляхи та способи їх досягнення та дотримання.

Фінансова тактика– це сукупність конкретних заходів, прийомів щодо здійснення даної стратегії у реальній, швидко мінливої ​​соціально-економічної та політичної обстановці.

Простіше кажучи, стратегія визначає, що робити, а тактика – як.

Схематично зв'язок рівнів та напрямів КФП підприємства можна уявити
у вигляді найпростішої двомірної матриці розміром три на чотири. Зрозуміло, що в нормі
(в ідеалі) між осередками матриці не повинно бути протиріч ні по вертикалі
(за рівнями), ні по горизонталі (за напрямками).

УПРАВЛІННЯ ЦІНАМИ ПІДПРИЄМСТВА

Сутність управління цінами

Управління цінами є комплексом стратегічних та оперативно-тактичних дій фінансової служби з цілеспрямованого використання ціни як ефективного інструменту вирішення ключових проблем торговельного підприємства. Необхідною умовою результативності згаданих дій є розробка та реалізація їх у тісній взаємодії з комерційною та економічною службами фірми. Хоча роль ціни серед інших маркетингових та фінансових інструментів вирішення завдань підприємства не абсолютна, вона завжди була, є і буде одним із головних важелів конкурентної боротьби.

Заходи, реалізовані під час управління цінами підприємства, розробляються послідовно, одне одним відповідно до певного алгоритму.

Необхідною передумовою грамотного управління цінами є правильний вибір моделі ринкової поведінки підприємства, що дозволяє максимально повно використовувати його переваги та пом'якшити недоліки.

Структурні особливості ринків

Пошук оптимальної моделі поведінки підприємства базується на знанні структурних особливостей конкретних ринків, що відображають сутність і характер відносин, що складаються на них. Сюди відносяться: специфіка товару, ціна входу та виходу, величина транзакційних витрат, ступінь концентрації тощо.
Для кількісної оцінки кожної такої особливості використовуються спеціальні показники, що розраховуються за відповідними методиками.

Розмір транзакційних витрат показує середній розмір супутніх вартісних витрат, що з купівлею-продажем тієї чи іншої товару.

Рівень концентрації ринку визначається за допомогою одного або кількох кількісних критеріїв, до яких входять: порогова частка ринку; індекс концентрації; індекс Херфіндаля-Хіршмана; коефіцієнт Джіні; індекс Лінда та ін.

Вибір найкращих способів оцінки структурних особливостей локальних ринків складає основі національних традицій, вимог законодавства, інших об'єктивних і суб'єктивних чинників.

Економічна кон'юнктура

У загальному випадку розкриває стан ринкових відносин у певний момент часу, що склався в результаті сукупної взаємодії різних зовнішніх та внутрішніх причин, а також потенційний вплив їх на долю учасників цього ринку. У вужчому значенні слово «кон'юнктура» означає збіг деяких, найчастіше критичних обставин чи обставин, визначальних перспективи розвитку певних суб'єктів господарювання.

Стан економічної кон'юнктури визначається шляхом розрахунку та зіставлення характеризуючих її показників, що систематизуються за кількома групами (виробництво, внутрішній товарообіг, зовнішня торгівля, грошово-кредитна сфера тощо) та напрямками (динаміка попиту та пропозиції, цін тощо) .

Характерними рисами економічної кон'юнктуриє: інтегральність; мінливість; суперечливість і т.д.

Прогнозування динаміки економічної кон'юнктури, як і більшості інших складних, стохастичних економічних процесів, здійснюється за допомогою математичного апарату якісного та технічного аналізу, інших сучасних економіко-математичних методів та моделей.

ПОЛІТИКА ЦІН ПІДПРИЄМСТВА

3.1. Цілі ціноутворення

Вибір цілей, що досягаються в ході реалізації цінової політики підприємства є ключовою ланкою в процесі її розробки. Помилки та неточності, допущені тут, вкрай складно, а найчастіше й неможливо виправити надалі.

Серед альтернативних, тобто суперечливих цілей цінової політики підприємства традиційно виділяють такі:

§ мінімізація збитків («виживання») фірми;

§ короткострокова максимізація прибутку;

§ короткострокова максимізація обороту (обсягу продажів);

§ довгострокове збільшення обороту (частки ринку);

§ довгострокове збільшення прибутку і т.д.

При необхідності одночасного досягнення відразу кількох цілей (наприклад, по динаміці прибутку та обсягу збуту продукції) виникають складні ситуації, що дозволяються шляхом побудови та аналізу двох і більше розмірних матриць або, на крайній край, графічних схем.

3.2. Стратегії ціноутворення

Сформульовані раніше цілі цінової політики є базою розробки стратегії ціноутворення, що є набір методів, напрямів, підходів встановлення ціни конкретні види продукції, реалізовані предприятием.

Прийнято розрізняти стратегії:

§ високих цін;

§ середніх цін (нейтрального ціноутворення);

§ низьких цін (цінового прориву);

§ «пов'язаного» ціноутворення;

§ слідування за лідером;

§ постійних цін;

§ психологічних цін тощо.

Зважуючи і зіставляючи плюси і мінуси кожного альтернативного варіанта дій, включаючи ймовірну реакцію конкурентів, підприємство вибирає найкращу лінію поведінки в даних умовах.

Розрахунок ринкової ціни товару

Зазвичай здійснюється за типовою схемою, шляхом визначення наступних проміжних видів цін, які можна порівняти один з одним:

§ базової;

§ попередньої (орієнтовної);

§ рівноважний;

§ прейскурантний.

Базова ціна розраховується шляхом множення індивідуальних поточних витрат торговельного підприємства на коефіцієнт мінімально допустимої рентабельності його діяльності, що також визначається індивідуально. Для підприємств із високою часткою позикових коштів цей коефіцієнт, зазвичай, вище, з низькою – нижче. Встановлення чисельного значення даного коефіцієнта вище за середню, об'єктивно обумовлену межу, може спричинити необхідність призначення надмірно високих, ринкових (прейскурантних) цін, неприйнятних для покупців, нижче - відлякати інвесторів, що фінансують підприємство.

Сутність та порядок визначення інших видів цін розглянуті нижче.

СЕРЕДНІЙ ЦІНОЮ ПРОДАЖУ

СИСТЕМА «ДИРЕКТ-КОСТИНГ»

Служить теоретичною та практичною базою операційного аналізу, що є невід'ємним атрибутом сучасної ринкової економіки. Має низку специфічних особливостей (ознак).

Першою суттєвою особливістю системи «директ-костинг» є поділ виробничих витрат на змінні та постійні. Як відомо, до змінних відносяться витрати, величина яких змінюється в залежності від зміни обсягів виробництва. Наголосимо, що йдеться виключно про загальну суму змінних витрат. У розрахунку одиницю продукції вони, навпаки, залишаються незмінними.
До постійних відносяться витрати, що слабко або взагалі ніяк не реагують на зміну обсягів виробництва. Їхня загальна сума від цього не змінюється, а питома величина, навпаки, сильно коливається.

Крім загальної, якісної класифікації витрат на постійні та змінні,
у системі «директ-костинг» передбачені також спеціальні прийоми визначення їхньої абсолютної величини, серед яких прийнято виділяти:

§ метод вищої та нижчої точки;

§ графічний метод;

§ регресійний метод і т.д.

Після визначення абсолютної величини змінні витрати піддаються подальшої класифікації в залежності від тісноти зв'язку з динамікою обсягів виробництва та додатково поділяються на нові групи. Якщо темпи зростання таких витрат випереджають темпи зростання обсягів виробництва, вони вважаються прогресивними, якщо збігаються - прямо пропорційними (лінійними), якщо відстають – дегресивними.

На відміну від змінних витрат, додатковою характеристикою яких є швидкість їх зміни в порівнянні з динамікою обсягів виробництва, важливим аспектом поглибленої класифікації постійних витрат є розподіл їх на корисні та непотрібні (холости). Такий поділ пов'язаний, в основному, зі стрибкоподібною зміною більшості виробничих ресурсів і дозволяє виявити наявні резерви.

Другою суттєвою особливістю системи «директ-костинг» є поєднання виробничого та фінансового обліку у понятті управлінського обліку.
Внаслідок цього з'являється можливість регулярного контролю даних за схемою «витрати-обсяг-прибуток». Основна модель звіту для аналізу та управління прибутком виглядає так:

§ обсяг реалізації - змінні витрати = маржинальний прибуток;

§ маржинальний прибуток - постійні витрати = прибуток від реалізації.

Третьою особливістю системи «директ-костинг» є можливість побудови багатоступінчастих звітів, що дозволяють деталізувати аналіз, що проводиться, до потрібного ступеня конкретизації. Так, якщо у наведеному вище звіті змінні виробничі витрати додатково поділити на прямі та непрямі (накладні), то звіт із двоступінчастого стане триступеневим. При цьому спочатку визначиться первинний виробничий маржинальний прибуток, потім маржинальний прибуток загалом і лише потім прибуток від реалізації або операційний прибуток.

ОПЕРАЦІЙНИЙ АНАЛІЗ

Простий операційний аналіз

Як відомо, вартісний обсяг реалізації продукції, або виторг (S), пов'язаний
з повною собівартістю (TC) та прибутком від реалізації (P) наступним рівнянням:

S=TC+P=FC+VC+P,

де: FC – постійні витрати (витрати) на весь обсяг виробництва;

VC - Змінні витрати на весь обсяг виробництва.

Якщо виручку подати як добуток ціни одиниці продукції (s) та кількості проданих одиниць (V), а змінні витрати перерахувати на одиницю виробу, то отримаємо розгорнуте базове рівняння простого операційного аналізу:

s x V = FC + vc x V + Р.

Дане рівняння є основним для виконання ключових розрахунків, отримання необхідних оцінок та графічного відображення взаємозв'язків показників обсягів реалізації, витрат та прибутку.

Під час розрахунку порога рентабельності, тобто. критичного фізичного обсягу виробництва (реалізації) продукції, у якому прибуток дорівнює нулю, базове рівняння дозволяється щодо цього параметра.

При розрахунку критичного обсягу реалізації у вартісному вираженні,
тобто. критичної виручки перетворення аналогічні, але величина сукупних постійних витрат ділиться на величину маржинального доходу не так на одиницю продукції, але в 1 карбованець її стоимости.

Запас фінансової міцності (показник безпеки) в абсолютному вираженні визначається як різницю між аналізованою (плановою або фактичною) і критичною виручкою, а в відносному як приватне від поділу цієї різниці на величину виручки, що розглядається.

Розрахунок інших оціночних показників (критичного рівня постійних витрат, критичної ціни реалізації одиниці продукції, мінімального рівня маржинального доходу, мінімального обсягу продажу для отримання заданої суми прибутку та ін) ведеться за аналогічною схемою.

Фінансовий важіль

Економічна категорія, що відображає взаємозв'язок чистого прибутку, прибутку до сплати відсотків та податків зі зміною обсягів реалізації продукції підприємства. Дія фінансового важеля виявляється в тому, що при зміні співвідношення власних та позикових коштів, що спричинило зміну обсягів реалізації, різниця між чистим прибутком і прибутком до сплати відсотків і податків зміниться більш істотно. Швидкість зміни згаданої вище різниці, що припадає на одиницю зміни обсягу реалізації, називається силою фінансового важеля. Чим вища питома вага позикових коштів у пасивах підприємства, тим вища сила фінансового важеля. Різниця між рентабельністю виробництва та вартістю позикових коштів називається диференціалом фінансового важеля. Перевищення першого показника над другим є необхідною умовою застосування фінансового важеля. Зміна рентабельності власного капіталу підприємства внаслідок залучення позикових коштів показує ефект фінансового важеля.

Якщо підприємство, залучаючи додаткові позикові кошти (тобто збільшуючи їхню частку у загальній сумі джерел фінансування), направляє ресурси, що надійшли.
не тільки на механічне розширення виробництва при незмінній структурі собівартості в розрізі постійних і змінних витрат, а й удосконалює технологічний процес виготовлення продукції, підвищуючи його фондозброєність, воно одночасно використовує і операційний і фінансовий важелі або, інакше кажучи, застосовує подвійний або сукупний важіль. Подвійний у разі означає не подвоєний, а дворучний чи двосторонній, т.к. дія будь-якого зі згаданих вище важелів може посилювати, а може й послаблювати дію іншого.

У найзагальнішому вигляді критерієм оптимальності вибору сили операційного чи фінансового важеля є максимізація валового прибутку чи курсової вартості акцій підприємства за заданому рівні допустимого ризику.

УПРАВЛІННЯ ЗАПАСАМИ

Оптимізація обсягу запасів

Обсяг фінансових коштів, авансованих формування запасів, зазвичай визначається шляхом множення їх середньоденного витрати на встановлений раніше норматив (термін) зберігання. Дотримуючись цього методу, можна уникнути грубих помилок,
Проте виробити раціональну стратегію поведінки у цій галузі вкрай складно.

Сучасна політика управління запасами вимагає чітких відповідей такі питання:

§ чи можна взагалі оптимізувати управління запасами в умовах, що розглядаються?

§ який обсяг запасів є мінімально необхідним?

§ який має бути оптимальний обсяг кожної нової партії (замовлення)?

§ коли слід замовляти чергову партію запасів?

Сумарні витрати підприємства з управління запасами складаються з витрат на розміщення та виконання замовлення на їх придбання та вартість зберігання. Фахівцями встановлено, збільшення середнього обсягу замовлення (проміжку з-поміж них) пов'язані з величиною перших зворотної, а других – прямий залежністю. Тому можна знайти таку середню величину замовлення, коли сумарні витрати підприємства з управління запасами мінімальні. Ця мета досягається двома способами: графічним та алгебраїчним.

При графічному методі в координатах «витрати – величина замовлення» будуються графіки зміни величини витрат на замовлення, зберігання, їх сукупності, у якої візуально визначається локальний екстремум.

При методі алгебри будується формула, що зв'язує величини витрат на замовлення і зберігання з величиною замовлення, диференціюється за даною змінною
з наступним прирівнюванням результату до нуля та дозволом щодо замовлення.

Сутність та цілі

Грошові активи, до яких входять кошти на банківських рахунках й у касі підприємства, і навіть прирівняні до них високоліквідні вкладення, службовці резервом, є найменшим за величиною, але найважливішим за значенням елементом (складеним) оборотних активів будь-якого торгового чи промислового підприємства .

Загальна величина фінансових активів підприємства визначається такими основними факторами:

§ сукупною потребою в оборотних активах за певний період;

§ коефіцієнтом оборотності оборотних активів за цей період
(числом оборотів);

§ потребою у фінансуванні необоротних операцій, що здійснюються
у рамках ДФП;

§ коефіцієнтом стохастичності (тобто розмахом та ймовірністю зміни) кожного згаданого вище фактора.

Управління грошовими активами підприємства традиційно здійснюється за певним алгоритмом, що включає чотири ключові стадії:

§ розрахунок тривалості фінансового циклу;

§ аналіз руху коштів;

§ прогнозування грошових потоків;

§ розрахунок оптимального залишку коштів.

Цілями управління грошовими активамипідприємства є визначення та оптимізація поточних (щоденних) кількісних значень наступних параметрів:

§ залишку коштів на банківських рахунках та в касі;

§ величини резерву, що зберігається в іншому, менш ліквідному, але більш прибутковому вигляді.

загальні положення

Визначення раціонального залишку коштів на банківських рахунках та в касі підприємства, що забезпечує ефективну підтримку платоспроможності, є одним з основних завдань фінансового менеджера.

З позицій теорії інвестування вкладення кошти можна як окремий випадок інвестування в товарно-матеріальні цінності. Тому до них цілком застосовні моделі, розроблені теорії управління запасами і дозволяють оптимізувати величину коштів підприємства. Йдеться про те, щоб визначити:

§ загальний обсяг грошових активів;

§ частку коштів у цих активах;

§ дати та обсяги взаємної конвертації грошових коштів та інших високоліквідних грошових активів.

У західній практиці найбільшого поширення набули моделі В. Баумоля (1952 р.), М. Міллера та Д. Орра (1966 р.), І. Стоуна та інші.

Модель Баумоля

Передбачається, що підприємство починає працювати, маючи максимальний і доцільний йому рівень коштів, постійно витрачаючи їх протягом певного періоду часу. Усі кошти, що від реалізації товарів та послуг, вкладаються в короткострокові цінних паперів. Як тільки запас коштів стає рівним нулю або іншому, заздалегідь встановленому рівню, частина цінних паперів продається і рівень коштів відновлюється до первісного значення.

При збільшенні середнього залишку коштів у банківських рахунках й у касі підприємства величина втраченої вигоди, зумовленої відмовою від інвестування в цінних паперів також збільшується, а кількість їх конвертацій у кошти, отже, і сума пов'язаних із цим витрат зменшується. Виникає ситуація, з якою ми стикалися при оптимізації величини матеріальних запасів.

Формула, що дозволяє визначити раціональну суму поповнення коштів, має ім'я автора.

Модель Міллера-Орра

Модель Баумоля проста і цілком прийнятна для підприємств, грошові витрати яких стабільні та прогнозовані. Насправді таке трапляється рідко - залишок коштів зазвичай змінюється випадковим чином.

Модель, розроблена Міллером і Орром, є компромісом між простотою і повсякденною реальністю. Вона допомагає відповісти питанням: як підприємству слід керувати грошима, якщо неможливо передбачити щоденний приплив чи відтік коштів. Логіка дій фінансового менеджера у своїй така.

Залишок коштів на банківських рахунках та в касі підприємства хаотично змінюється доти, доки не досягає верхньої межі. Коли це відбувається, підприємство починає скуповувати достатню кількість ліквідних цінних паперів з метою повернути запас коштів до нормального рівня (точці повернення). Якщо запас коштів досягає нижньої межі, підприємство продає накопичені раніше цінних паперів і поповнює запас коштів до рівня.

загальні положення

Найважливішою умовою ефективного управління оборотними активами підприємства є їх наявність, фізична залученість до виробничо-господарського процесу у вигляді товарних запасів, грошових та прирівняних до них коштів тощо. Без цього залучення фінансовий менеджер неспроможна реалізувати стосовно них право користування та розпорядження, тобто. здійснювати керування.

Форми та методи отримання коштів, необхідні забезпечення безперервного ходу поточного виробничого процесу, звуться джерел фінансування оборотних активів, фінансових коштів чи фінансових ресурсів.

Пошук, конструювання та використання (активація, мобілізація тощо) даних джерел є одним із ключових завдань фінансової діяльності підприємства, якість вирішення якої багато в чому зумовлює його ефективність і конкурентоспроможність.

Моделі фінансування

Якщо уявити баланс підприємства у вигляді сильно спрощеної агрегованої схеми, то в обох його сторонах можна виділити по три елементи (доданків).

Залежно від ставлення фінансового менеджера вибору джерел покриття оборотних активів, тобто. до вибору величини чистого оборотного капіталу,
у теорії фінансового менеджменту прийнято виділяти чотири стратегії чи моделі поведінки підприємства: збалансовану (ідеальну), агресивну, консервативну та компромісну.

Ідеальна модель побудована повному (ідеальному) відповідності величин оборотних активів і короткострокових позикових коштів, тобто. нульове значення чистого оборотного капіталу. Вона найефективніша, оскільки потребує мінімальної кількості фінансових ресурсів, а й найбільш ризикована.

Агресивна модель означає, що довгостроковий капітал є джерелом покриття необоротних активів і системної частини оборотних активів, тобто. того їхнього мінімуму, який необхідний для провадження господарської діяльності.
У цьому випадку чистий оборотний капітал точно дорівнює цьому самому мінімуму. Вона менш ефективна, але менш ризикована. А тому цілком придатна для підприємств із високим значенням поточного прибутку.

Консервативна модель передбачає повну відсутність короткострокових позикових коштів, отже, і ризик втрати ліквідності. Чистий оборотний капітал тут дорівнює оборотним активам. Вона дуже надійна, зате малоефективна.

Господарський кредит

Є процес перерозподілу оборотних засобів усередині виробничої сфери, переміщення їх з обороту одного ділового партнера в оборот іншого без участі банківських та інших фінансових посередників. Результатом його є утворення кредиторської заборгованості. Реалізується у вигляді: комерційного (торгового) кредиту, товарного кредиту та грошової позики.

Найпопулярніший варіант господарського кредиту – комерційний кредит застосовується практично у таких основних формах:

§ отримання товарів за відкритим рахунком з відстроченням або розстроченням платежу;

§ отримання товарів на консигнацію;

§ отримання товарів під вексель;

§ отримання товарів під оплату чеком;

Банківський кредит

Під цим терміном розуміють певну грошову суму, отриману підприємством від комерційного банку чи небанківської кредитної організації на вирішення виробничих та інших завдань, і навіть процес її отримання.

Умови банківського кредиту – це його валюта, обсяг, вартість (відсоток), строк, порядок погашення, забезпечення та інші ознаки, що дозволяють здійснити повну ідентифікацію правочину.

Найбільш відомі види банківського кредиту: разова позичка, кредитна лінія, овердрафт, кожен з яких може багаторазово класифікуватися за низхідною на все більш детальні підвиди.

Бюджетне кредитування

Здійснюється за рахунок коштів бюджетів різних рівнів (федерального, регіонального, муніципального) та цільових позабюджетних фондів, що спрямовуються як на поповнення оборотних коштів підприємства, так і на інвестиції в основні фонди.

Надається у таких основних формах:

§ прямого бюджетного фінансування;

§ часткового або повного субсидування відсоткових ставок за іншими комерційними кредитами, взятими підприємством;

§ надання поруки за іншими комерційними кредитами, взятими підприємством;

§ надання відстрочок або розстрочок щодо виплати податків тощо.

Емісія фінансових векселів

На відміну від комерційних (товарних) векселів, які обслуговують виключно торгові операції підприємства, фінансові векселі не пов'язані з конкретними угодами і є лише способом, інструментом залучення додаткових коштів. Зазначене розмежування цих видів векселів дуже умовно, т.к. проявляється лише на стадії виписки (оформлення) та абсолютно невловимо надалі.

Толінг

Полягає у передачі підприємству сировини, матеріалів, комплектуючих лише з обробку (складання), оплаті її і повернення готової продукції власнику (замовнику).

загальні положення

На відміну від традиційних способів фінансування, що базуються на точному знанні планових потреб підприємства, передбачає використання ряду додаткових інструментів, створених для вирішення випадкових, наперед
не прогнозованих фінансових проблем (фінансової пожежі). Як і будь-яке управління може здійснюватися в активному та пасивному режимі.

Активна модель

В основі її лежить випереджальний вплив на зовнішні та внутрішні умови діяльності підприємства, що знижує ймовірність виникнення та розміри фінансових ризиків.

Ключовими способами активного управління випадковими фінансовими потребами підприємства, крім деяких видів згаданих раніше господарських та банківських кредитів є: форварди, опціони, ф'ючерси та страхування.

Форвард– угода щодо постачання певного товару за певною ціною
у певний термін у майбутньому.

Опціон- угода щодо придбання якогось права без обов'язку його реалізації.

Ф'ючерс- угода щодо придбання якогось зобов'язання.

Страхування -угода щодо передачі певного ризику спеціальному фінансовому посереднику (страховику) на певних умовах.

Пасивна модель

Полягає у здійсненні заходів щодо гасіння вже розпочатої фінансової пожежі (тобто ліквідації дефіциту грошових ресурсів, що виникла) і пом'якшення наслідків її виникнення. Основними способами такого управління, крім разових господарських та банківських кредитів є: поступка права вимоги та прострочення платежу.

Поступка (продаж) права вимоги виходить з положеннях статті 824 ДК РФ, що дозволяє таку операцію. Відповідно до цього одна сторона (фінансовий агент) передає або зобов'язується передати іншій стороні (клієнту) кошти в рахунок її вимоги до третьої особи (боржника), а клієнт (у нашому випадку, підприємство) поступається або зобов'язується поступитися фінансовому агенту правом цієї вимоги. Предметом поступки, під яку здійснюється таке фінансування, може бути:

§ грошова вимога, термін платежу за яким вже настав;

§ право на отримання майбутнього платежу.

Поступка права вимоги може відбуватися у вигляді: обліку векселів (третіх осіб), факторингу, форфейтингу та однойменного кредитування.

Облік векселів – угода з продажу з дисконтом від номіналу.

Факторингбагато в чому аналогічний до обліку векселів. Відмінність полягає в тому, що по-перше, право, що поступається, тут не обов'язково виявляється у вексельній формі, а по-друге, предметом договору може бути не тільки продаж боргу, але і забезпечення виконання зобов'язань третьої особи перед клієнтом.

Форфейтинг- Варіант факторингу, що застосовується при продажі дорогої техніки або великих партій товару за середньо та довгостроковими експортними контрактами.

Останнім засобом боротьби фінансового менеджера з фінансовою пожежею, що розгорілася, є затримка, а потім і прострочення платежів по менш важливих, не критичних для підприємства напрямках.

Сутність короткострокової фінансової політики

Управління фінансами підприємства, будучи одним із основних напрямів управлінської діяльності, поєднує в собі як оперативну фінансову роботу, так і фінансове планування та контрольно-аналітичну роботу.
Виділення довгострокової та короткострокової фінансової політики на підприємстві обумовлено множинністю об'єктів фінансового управління, кожен із яких вимагає застосування відповідних методів управління та системи контролю за його ефективністю.
Усі рішення, що приймаються у процесі здійснення фінансово-господарської діяльності, з погляду можливих термінів їх здійснення та необхідних джерел їх фінансування, поділяються на короткострокові та довгострокові, що, в свою чергу, і підтвердило доцільність поділу фінансової політики підприємства на довгострокову та короткострокову. Поняття фінансової політики включає як обов'язкові такі елементи:
визначення основних цілей фінансової політики, критеріїв та термінів їх досягнення;
вибір проектів (заходів), необхідні досягнення зазначених цілей;
розрахунок потреби у грошових коштах для реалізації конкретних проектів або окремих заходів щодо кожного напряму фінансово-господарської діяльності з урахуванням термінів їх здійснення; вибір джерел фінансування потреби у коштах та визначення їх структури (можливо, за кожним із напрямів діяльності підприємства);
оцінка можливих наслідків реалізації проектів та заходів, включаючи ймовірність фінансових ризиків, та визначення джерел компенсації втрат у разі потреби;
аналіз результатів фінансово-господарської діяльності за попередні періоди та коригування окремих елементів фінансової політики у разі потреби.
Особливістю короткострокової фінансової політики є можливість щодо спрощеної процедури внесення змін до процесу її реалізації (у короткостроковий фінансовий план) без значних фінансових втрат та додаткової мобілізації ресурсів. Подібна гнучкість у прийнятті управлінських рішень зумовлена ​​специфікою об'єктів управління. Основними з них є:
1) Поточні платежі та розрахунки, що обслуговують створення та використання основних фондів на підприємстві;
2) Поточні платежі та розрахунки, що обговорюють довгострокові фінансові активи;
3) Короткострокова дебіторська та кредиторська заборгованість;
4) Оборотні активи;
5) Витрати на виробництво та реалізацію.
Поточні платежі та розрахунки, що обслуговують створення та використання основних фондів на підприємстві. Незважаючи на те, що здійснення капітальних вкладень в основні фонди відноситься до об'єктів, управління якими реалізується в рамках довгострокової фінансової політики, всі поточні розрахунки, які плануються до здійснення протягом 12 місяців, належать до короткострокової фінансової політики. Джерелом зазначених платежів є, зазвичай, кошти підприємства, які стосуються об'єктів управління у межах короткострокової фінансової політики. Усі наявні внаслідок здійснення цих фінансових операцій грошові потоки, окрім інших, також включаються до грошового обігу підприємства та формують його фінансовий результат після закінчення відповідного звітного періоду. З іншого боку, слід врахувати, що відволікання частини оборотних засобів обслуговування реальних матеріальних активів підприємства вимагає обов'язкового узгодження з термінами здійснення інших поточних платежів і операцій, і навіть залучення додаткових джерела фінансування. Отже, зазначені платежі необхідно враховувати під час підготовки короткострокового фінансового плану.
Поточні платежі та розрахунки, що обговорюють довгострокові фінансові активи. Також, як у попередньому випадку, всі поточні грошові потоки, пов'язані з отриманням доходу від володіння довгостроковими цінними паперами, отриманням або сплатою орендних платежів, залученням кредитів банків та сплатою відсотків за ними, виплатою дивідендів та відсотків за акціями та облігаціями, емітованим підприємством т.п., відносяться до об'єктів управління в рамках короткострокової фінансової політики.
Короткострокова дебіторська та кредиторська заборгованість. До зазначених видів заборгованості підприємства як об'єктів управління в рамках короткострокової фінансової політики слід відносити всю величину заборгованості, що утворилася в результаті здійснення основної виробничої та інших видів діяльності підприємства: наприклад, в результаті розрахунків з покупцями, постачальниками та підрядниками, з дочірніми підприємствами, розрахунків з авансів отриманим та виданим, з бюджетною системою та позабюджетними фондами, з власними працівниками з оплати праці та ін. До цієї групи елементів слід віднести також поточні платежі за довгостроковою дебіторською та кредиторською заборгованістю.
Оборотні активи. До об'єктів управління в рамках короткострокової фінансової політики також відносяться кошти підприємства у будь-якій валюті, короткострокові фінансові вкладення (якщо останні мають місце), товарно-матеріальні цінності на складах та у виробництві, всі види готової продукції (готова продукція на складах, відвантажена продукція, термін оплати якої не настав, і не сплачена вчасно), продукція незавершеного виробництва.
Витрати виробництво та реалізацію. При вирішенні проблеми максимізації фінансового результату підприємства питання вивчення витрат на виробництво та реалізацію продукції, а також оптимізації собівартості продукції є основним.
Питання максимізації прибутку є одним із основних завдань фінансового менеджменту в цілому, і його рішення здійснюється, головним чином, у рамках короткострокової фінансової політики. Фінансова діяльність будь-якого суб'єкта господарювання здійснюється відповідно до певних цілей. Збільшення вартості фірми та максимізація добробуту її власників виступає зрештою реалізацією їх фінансових інтересів.
Завдання короткострокової фінансової політики полягають у досягненні певних результатів щодо кожного з напрямів фінансової діяльності підприємства у короткостроковому періоді. Коло завдань короткострокової фінансової політики залежить від низки обставин, що характеризують фінансове становище та фінансову стійкість конкретного суб'єкта господарювання, його становище на ринку та в галузі, і має відповідати цілям фінансової стратегії підприємства. Наприклад, різними, на нашу думку, повинні бути завдання короткострокової фінансової політики новоствореного підприємства, підприємства, що знаходиться в стадії реорганізації, або підприємства, що здійснює значні інвестиційні програми і розширює сферу своєї діяльності. По-різному в кожному з перерахованих випадків буде сформульовано мету фінансової політики та різні заходи, що сприятимуть досягненню цієї мети, будуть реалізовані. Однак можна перерахувати основні завдання короткострокової фінансової політики, які, як правило, вирішує фінансовий менеджер кожного підприємства:
максимізація фінансового результату;
досягнення (підтримання) стійкого фінансового стану підприємства шляхом підтримки платоспроможності та ліквідності;
оптимізація грошового обігу;
управління витратами;
мінімізація ризиків.
Досягнення та підтримання стійкого фінансового стану підприємства є запорукою подальшого економічного та фінансового розвитку підприємства. В іншому випадку, за недостатньої платоспроможності, підприємство змушене буде поставити основною метою своєї діяльності не максимізацію своєї вартості та зростання добробуту, а «виживання» у бізнесі в цілому і на конкретному ринку зокрема.

Надіслати свою гарну роботу до бази знань просто. Використовуйте форму нижче

Студенти, аспіранти, молоді вчені, які використовують базу знань у своєму навчанні та роботі, будуть вам дуже вдячні.

Розміщено на http://www.allbest.ru/

Міністерство освіти та науки Російської Федерації

Федеральна державна бюджетна освітня установа вищої професійної освіти

«Іванівський державний енергетичний університет імені В.І. Леніна»

Кафедра менеджменту та маркетингу

КУРСОВА РОБОТА з дисципліни:

« Фінанси підприємств»

Виконав:

ст. гр. 3-53з

Маліков Ш.М.

Перевірив:

д.е.н., проф. Макашин О.В.

Іваново 2015

Вступ

1. Загальна характеристика підприємства

1.1 Види діяльності, вироблена продукція, покупці, постачальники; засновники, дочірні, залежні суспільства

1.2 Індикатори діяльності

2. Розробка короткострокової фінансової політики

2.1 Оцінка ринкової діяльності підприємства, обгрунтування майбутніх темпів приросту виручки

2.2 Управління операційним та фінансовим циклами. Обґрунтування прогнозних показників тривалості фінансового циклу

2.3 Управління високоліквідними активами. Обґрунтування прогнозних показників ДС та КФВ

2.4 Управління прибутком виходячи з показника ресурсоємності

3. Розробка довгострокової фінансової політики

3.1 Управління сукупним ризиком та обґрунтування політики управління ризиками

3.2 Розрахунок показників фінансового важеля.

3.3 Аналіз структури інвестованого капіталу

3.4 Розрахунок вартості власного та позикового капіталу та середньозваженої вартості капіталу

3.5 Управління основними засобами

3.6 Модель «Дюпон» та модель стійкого темпу зростання

3.7 Управління дивідендною політикою. Обґрунтування коефіцієнта дивідендних виплат

3.8 Розробка фінансових прогнозів

3.9 Оцінка вартості бізнесу

Висновок

Вступ

У разі ринкової конкуренції фінансова політика грає величезну роль. Вона допомагає чітко формулювати цілі та завдання підприємства з управління як у короткостроковому, так і в довгостроковому періодах. Метою даної курсової є розробка короткострокової і довгострокової фінансової політики організації з прикладу ВАТ " КамАЗ " .

Основні завдання роботи:

1) оцінка ключових показників фінансової політики;

2) аналіз різних видів діяльності підприємства;

3) аналіз дивідендної політики;

4) аналіз ефективності діяльності підприємства;

5) аналіз перспектив розвитку бізнесу підприємства;

6) розробка фінансової політики.

Для вирішення поставлених завдань використовуватиметься річна звітність ВАТ «Камаз» (Бухгалтерський баланс, Звіт про прибутки та збитки, Звіт про зміну капіталу, Звіт про рух грошових коштів та пояснення до бухгалтерського балансу та звіту про прибутки та збитки).

Глава1. Загальнахарактеристикакомпанії

1.1 Видидіяльності, виробленапродукція, покупці, постачальники;засновники, дочірні, залежнітовариства

Відкрите акціонерне товариство ВАТ "КАМАЗ" створено в порядку перетворення Виробничого об'єднання "КамАЗ". Суспільство зареєстроване рішенням Виконавчого комітету Набережночолнінської міської Ради народних депутатів ТАРСР від 23 серпня 1990 року №564, реєстраційне посвідчення №1, а також зареєстроване Міністерством фінансів Республіки Татарстан як спільне підприємство «КАМАЗ» у вигляді акціонерного товариства (АТ «КАМАЗ») 7 серпня 1 року з реєстровим №1.

Метою діяльності ВАТ «КАМАЗ» є отримання прибутку та використання його на користь акціонерів, а також насичення ринку товарами та послугами.

Група компаній "КАМАЗ" - найбільша автомобільна корпорація Російської Федерації. ВАТ «КАМАЗ» посідає 16 місце серед провідних світових виробників важких вантажних автомобілів. ВАТ «КАМАЗ» випускає широку гаму вантажної техніки: вантажні автомобілі (понад 40 моделей, понад 1500 комплектацій, автомобілі з правим кермом), причепи, автобуси, трактори, двигуни, силові агрегати та різноманітний інструмент. "КАМАЗ" традиційно позиціонує на ринку вантажних автомобілів повною масою від 14 до 40 тонн. За останні роки гамма продукції, що випускається, розширилася за рахунок нових моделей і сімейств автомобілів - від міських розвізних вантажівок до автомобілів підвищеної вантажопідйомності для експлуатації у складі автопоїздів повною масою до 120 тонн.

Видами діяльності Товариства є:

· Виробництво вантажних автомобілів та автобусів;

· Виробництво деталей, вузлів та агрегатів автомобілів та сільськогосподарської техніки;

· інвестиційна діяльність;

· Надання послуг у сфері управління;

· Науково-технічна діяльність;

· Розробка та впровадження стандартів управління бізнес-процесами, бухгалтерського обліку та звітності;

· Зовнішньоекономічна діяльність; і

· Інші види діяльності, які не заборонені чинним законодавством і не суперечать цілям діяльності Товариства.

На підприємстві зайнято 21 402 особи.

Чемезов Сергій Вікторович Голова Ради директорів ВАТ "КАМАЗ", Генеральний директор Державної корпорації "Ростехнології".

1.2 Індикаторидіяльності: розмірпідприємства, ефективність, фінансовастійкість, динаміка, показникиринкової, операційної, інвестиційної, фінансовоїдіяльності

Таблиця 1.1 Ключові абсолютні показники

За даними таблиці 1.1 можна зробити такий висновок: ВАТ «Камаз» є великим підприємством на міжнародному рівні, виторг понад 100 млрд. рублів.

Таблиця 1.2 Ринкова діяльність

За даними таблиці 1.2 видно, що виручка у звітному року значно збільшилася, що свідчить про збільшення збуту підприємством своєї продукції. Рентабельність продажів зменшилася, що негативною тенденцією і говорить про погіршення контролю над витратами.

Висока частка прибутку від продажу прибутку до оподаткування свідчить, що основним джерелом прибутку для підприємства є основна діяльність.

Чиста кредитна позиція компанії в динаміці знижується, але при цьому залишається позитивною, що свідчить про руйнування компанією вартості.

Таблиця 1.3 Інвестиційна діяльність

За даними таблиці 1.3 можна дійти невтішного висновку у тому, що основний напрямок інвестиційної діяльності підприємства - фінансові вкладення у себе. Це характеризує досить високою часткою необоротних активів у валюті балансу (понад 50%), що практично не змінюється в динаміці, незважаючи на те, що темп приросту необоротних активів у звітному році -1,5%.

Коефіцієнт придатності ОС підтримується постійному рівні, близькому до 50%, з допомогою введення нових ОС.

Таблиця 1.4 Операційна діяльність

Показник	попередній рік	звітній рік

По операційної діяльності спостерігаються позитивні тенденції: зменшення періоду обороту оборотних активів, збільшення коефіцієнта оборотності внеоборотных активів і збільшення продуктивність праці, що є наслідком збільшенням виручки у звітному году. Також слід зазначити збільшення рентабельності чистих активів.

Такі показники операційної діяльності може бути наслідком підвищення ефективності фінансової політики організації, спрямованої управління готової продукцією.

Таблиця 1.5 Фінансова діяльність

За даними таблиці 1.5 можна дійти невтішного висновку у тому, що фірма дуже активно залучає позиковий капітал, оскільки плече фінансового важеля має тенденцію зменшення і частка власного капіталу структурі капіталу велика.

Показник, що характеризує дивідендну політику, - ставлення капіталізованого прибутку до вартості активів - негативний, що свідчить про несприятливу для акціонерів дивідендну політику.

В цілому за результатами оцінки індикаторів діяльності можна зробити наступний висновок: підприємство є ефективним бізнесом з сильною ринковою позицією та позитивними тенденціями по всіх напрямках діяльності, можливо, крім операційного, але слід враховувати особливості діяльності компанії: специфічну галузь і тривалий виробничий цикл.

Глава2. Розробкакороткостроковійфінансовоїполітики

2.1 Оцінкаринковоїдіяльностікомпанії

Таблиця 2.1

У звітному році спостерігається негативний темп приросту виручки, проте при цьому збільшується рентабельність продажів і частка прибутку від продажу до прибутку до оподаткування, що відображає ефективну ринкову діяльність. Зниження темпу приросту виручки може свідчити про зменшення ринкової частки компанії та зниження обсягу продажу.

фінансовий політика актив виторг

2.2 Управлінняопераційниміфінансовимциклом

Таблиця 2.2 Операційна діяльність

Показник	попередній рік	звітній рік
Коефіцієнт оборотності необоротних активів
Рентабельність чистих активів, %
Період обороту оборотних активів, дні
Період обороту запасів та ПДВ, дні
Продуктивність праці, тис. руб./чол.
Середня річна вести, тис. крб./ чол.

Таблиця 2.3 Фінансова діяльність

Плечо фінансового важеля більше 1 у попередньому та звітному роках, що показує активне залучення компанією позикових коштів: у звітному році на 1 руб. власного капіталу припадає 1, 23 руб. позикового капіталу - що підтверджується невисоким коефіцієнтом автономії. Але при цьому висока рентабельність активів має тенденцію зниження, що може призвести до збільшення фінансового ризику. Негативним індикатором операційної діяльності є зниження коефіцієнта оборотності оборотних активів, запасів та ПДВ, що пояснюється можливим зниженням попиту. Ставлення капіталізованого прибутку до вартості активів залишається приблизно незмінним і характеризує стабільну дивідендну політику підприємства.

2.3 Управліннявисоколіквіднимиактивами

Таблиця 2.4 Аналіз структури і динаміки висококіліквідних активів

Найменування показників	початок попереднього року	початок звітного року	кінець звітного року	темп приросту у попередні. році, %	темп приросту у звітному році, %
		питома вага	сума, тис. руб.	питома вага	сума, тис. руб.	питома вага
Фінансові вкладення (крім грошових еквівалентів)
Кошти та грошові еквіваленти
Разом високоліквідні активи

У звітному році сильно змінилася структура високоліквідних активів: до кінця попереднього року питома вага ДС та грошових еквівалентів становила лише 6, 41%, а до кінця звітного року підвищилася до 28%. Однак на початку попереднього року їхня частка становила 83, 3%. Виходячи з цього, можна зробити висновок, що протягом попереднього року компанія купувала цінні папери інших організацій. Темп приросту високоліквідних активів у звітному році становив -72,8%, що знижує здатність компанії миттєво розплатитися за короткостроковими зобов'язаннями.

Таблиця 2.5 Оцінка достатності коштів

Показник	попередній рік	звітній рік
Розмір коштів, тис. крб.
Величина коштів та фінансових вкладень, тис. руб.
Нормативне значення коштів та КФВ (3, 33% від оборотних активів), тис. руб.
Висновок (достатність високоліквідних активів)
Нормативне значення коштів та КФВ (2, 5% від виручки), тис. руб.
Відхилення високоліквідних активів від нормативного значення %
Нормативне значення коштів та КФВ, (5% від короткострокових зобов'язань), тис. руб.
Відхилення високоліквідних активів від нормативного значення %

Аналіз високоліквідних активів компанії, представлений у таблиці 2.5, показує, що у складі цих активів присутні кошти (11, 0% суми високоліквідних активів наприкінці року) і фінансові вкладення (89, 0%). Вартість високоліквідних активів достатня задля забезпечення високого рівня ліквідності підприємства, оскільки рівень забезпеченості становив від 279, 4% до 366, 0% їх нормативної величини. Це свідчить про те, що компанія має достатньо високоліквідних активів для фінансування своєї діяльності.

2.4 Управлінняприбуткомнаосновіпоказниківресурсомісткості

Таблиця 2.6 Аналіз прибутку від продажу за ресурсним принципом (витрати за елементами)

Показник	значення за попередній рік, тис. руб.	значення за звітний рік, тис. руб.	зміна, тис. руб.	впливом геть прибуток, тис. крб.	ресурсо-ємність попередній рік	ресурсо-ємність звітний рік	темп приросту ресурсом кістки, %
Матеріальні витрати
Витрати на оплату праці та відрахування на соціальні потреби
Амортизація
Інші витрати
Прибуток від продажу

Розрахунок впливу факторів

До зниження виручки у звітному році призвело до зниження обсягу продажів.

На зниження прибутку від продажу вплинуло зниження виручки, і навіть збільшення витрат за оплату праці та амортизацію. Фінансова політика компанії ефективна, у своїй слід посилити контроль за ефективністю витрат за оплату праці та амортизацію.

Глава3. Розробкадолгостроковійфінансовоїполітики

3.1 Управліннясукупнимризиком

Таблиця 3.1 Розрахунок показників сукупного ризику

Показник	попередній рік	звітній рік	темп приросту, %
Змінні витрати
Постійні витрати
Відсотки до сплати
Прибуток до сплати відсотків та податку (операційний прибуток)
Чистий прибуток
Рівень операційного ризику
Рівень фінансового ризику
Рівень сукупного ризику
Критичний обсяг продажів для операційного прибутку
Критичний обсяг продажів для чистого прибутку
Запас операційної надійності, %
Запас фінансової надійності, %
Сукупний запас надійності, %
Прибуток до відрахування відсотків та податку, розрахований через рівень операційного ризику
Чистий прибуток, розрахований через рівень фінансового ризику
Чистий прибуток, розрахований через рівень сукупного ризику
Оцінка сукупного ризику
Рівень операційного важеля (темп приросту операційного прибутку/ темп приросту виручки)
Рівень фінансового важеля (темп приросту чистого прибутку/ темп приросту операційного прибутку)
Рівень сукупного ризику (темп приросту чистого прибутку/ темп приросту виручки)

Спостерігається невисоке значення рівня операційного ризику, фінансового ризику практично немає (УФР приблизно дорівнює 1 з допомогою низької фактичної ставки за позиковий капітал). Сукупний запас надійності досить високий (41%), що означає, що допускається зниження обсягу продажів на 41%, і при цьому компанія вийде 0 по чистому прибутку. Як очевидно з розрахунку впливу чинників виручку, зниження виручки відбувається рахунок зменшення обсягу продажів. У разі зниження операційного ризику слід зменшити постійні витрати.

3.2 Розрахунокпоказниківфінансовоговажеля

Таблиця 3.2

Показник	попередній рік	звітній рік	темп приросту, %
Відсотки до сплати фактичні, тис. руб.
Податок з прибутку і відкладені податки, тис. крб.
Прибуток до оподаткування, тис. руб.
Чистий прибуток, тис. руб.
Власний капітал, тис. руб.
Позиковий капітал, тис. руб.
Чисті активи, що дорівнює інвестованому капіталу, тис. руб.

Таблиця 3.3 Попередній розрахунок показників

Таблиця 3.4 Розрахунок за фактичною ціною позикового капіталу

Рентабельність власного капіталу (фактична), %
Ефект фінансового важеля, %
Рівень фінансового важеля

Таблиця 3.5 Розрахунок за ринковою ціною позикового капіталу

Умовні відсотки до сплати (за ринковими ставками), тис. руб.
Умовна чистий прибуток (з урахуванням ринкових відсотків), тис. руб.
Рентабельність власного капіталу (через ринкові ставки), %
Диференціал фінансового важеля, %
Ефект фінансового важеля, %
Рівень фінансового важеля
Індекс фінансового важеля (ставлення фактичної та безборгової рентабельності власного капіталу)
Рентабельність власного капіталу (через ефект фінансового важеля), %

Частка позикового капіталу структурі капіталу підприємства більше, ніж свого, але заодно ЕФР значний і позитивний. ПФР>1, але водночас фінансовий ризик низький, т.к. фактичний відсоток за ЗК значно нижчий від ринкового. Фірма може дотримуватися обраної стратегії залучення ЗК, т.к. з урахуванням високої рентабельності активів це буде вигідно навіть за ринковою відсотковою ставкою. У динаміці ДФР знижується внаслідок зменшення рентабельності СК.

3.3 Аналізструктуриінвестованогокапіталу

Таблиця 3.6 Вертикальний, горизонтальний та факторний аналіз інвестованого капіталу

Показник	сума, тис. руб.	питома вага	зміна за рік	частка факторів у зміні капіталу, %
	попередній рік	звітній рік	попередній рік	звітній рік		темп приросту, %	у струк-турі, %
Необоротні активи
Оборотний капітал:
Оборотні активи
Кредиторська заборгованість (віднімається)
Інвестований капітал
Власний капітал
Довгостроковий позиковий капітал
Короткостроковий позиковий капітал
Інвестований капітал

Основний внесок у зміну інвестованого капіталу у звітному році зробило зміну структури активів компанії у бік збільшення частки оборотного капіталу. У структурі пасиву спостерігається високий темп приросту короткострокового позикового капіталу, частка у зміні інвестованого капіталу близько 70%.

Виходячи з цього, можна зробити висновок, що компанія активно залучає дешеві джерела капіталу, що сприяє податковій економії та дозволяє використовувати ЕФР.

3.4 РозрахуноквартостіСК, ЗКіWACC

Таблиця 3.7 Розрахунок ринкової вартості власного капіталу (CAPM)

Показник	попередній рік	звітній рік
Безризикова прибутковість, %
Премія за ризик, %
Коефіцієнт бета виду діяльності (power)
Витрати на звичайні види діяльності з урахуванням іншого результату (без відсотків до сплати)
Постійні витрати (з урахуванням іншого фінансового результату)
Змінні витрати
Співвідношення постійні/змінні
Коефіцієнт бета з урахуванням операційного ризику
Власний капітал
Позиковий капітал
Співвідношення позиковий/власний капітал
Коефіцієнт бета з урахуванням операційного та фінансового ризику

Таблиця 3.8 Факторний аналіз вартості власного капіталу

Показник	вплив фактора, пункти	вплив фактора, відсотки
Безризикова прибутковість
Ринкова премія за ризик
Коефіцієнт бета виду діяльності
Співвідношення постійних та змінних витрат
Ефективна ставка податку на прибуток
Співвідношення позикового та власного капіталу
Вартість власного капіталу

Таблиця 3.9 Розрахунок середньозваженої вартості капіталу

Показник	попередній рік	звітній рік
Інвестований капітал, тис. руб.
в тому числі:
власний капітал
Довгострокові зобов'язання
короткострокові позикові кошти
Структура інвестованого капіталу, %:
Питома вага власного капіталу, %
Питома вага довгострокового позикового капіталу, %
Питома вага короткоросового позикового капіталу, %
Фактична вартість власного капіталу, %
Ринкова вартість власного капіталу, %
Фактична вартість позикового капіталу, %
Ринкова вартість позикового капіталу, %
Ефективна ставка податку на прибуток, %
WACC ринковий, %
WACC умовний, % (власний капітал за ринковою вартістю, позиковий - за фактичною)
Прибуток до оподаткування та виплати відсотків, тис. руб.
Чистий операційний прибуток, тис. руб.
Рентабельність інвестованого капіталу (ROIC), %

Фактична дохідність компанії значно вища за очікувану (ринкову): рентабельність СК у звітному році склала 66, 57%, у той час як ринкова вартість - 28, 24%. Отже компанія ефективна для інвестування та забезпечує дохідність інвесторам. Т.к. коефіцієнт бета очищений майже вдвічі більше 1, отже, компанія більш ризикована, ніж галузь загалом.

Компанія створює ціну, т.к. спред>0. Зниження ринкового значення WACC відбулося в основному через зниження ринкової вартості ЗК, збільшення ефективної ставки на прибуток та через зміни у структурі капіталу: у звітному році зменшилася питома вага дорогого СК.

3.5 Управлінняосновнимизасобами

Таблиця 3.10 Показники стану основних засобів

Показник	попередній рік	звітній рік
Початкова вартість основних засобів на початок року
Початкова вартість основних засобів на кінець року
Середньорічна первісна вартість основних засобів
Середньорічна залишкова вартість основних засобів
Амортизація основних засобів річна
Вибуття основних засобів
Надходження основних засобів
Середня норма амортизації, %
Коефіцієнт уведення, %
Коефіцієнт вибуття, %
Коефіцієнт оновлення, %
Кофіцієнт придатності, %
Кофект зносу, %
Середній термін корисного використання основних засобів, років
Середній фактичний термін корисного використання основних засобів, років
Середній залишковий термін корисного використання основних засобів, років
Середній термін повного оновлення, років
Середній термін повного вибуття, років
Коефіцієнт зносу основних засобів, що вибувають, %

Таблиця 3.11 Обґрунтування потреби в інвестиціях

Показник	прогнозний період
Прогнозований темп приросту виторгу, %
Фактичний рівень зносу, %
Цільовий рівень зносу (має бути менший за фактичний), %
Індекс цін (співвідношення ринкової та балансової вартості основних засобів)
Сумарна потреба у інвестиціях, тис. крб.
Сумарна потреба у інвестиціях з урахуванням заданого коефіцієнта зносу, тис. крб.

ОС характеризуються досить тривалим терміном корисного використання з урахуванням коефіцієнта зносу, який у звітному році становив 52, 7%. Середня норма амортизації значно знизилася у звітному році, коефіцієнт введення також знизився, але при цьому залишкова вартість на кінець року збільшилася. Коефіцієнт придатності має тенденцію зниження, що свідчить про необхідність оновлення ОС найближчим часом. Також цікаво відзначити, що у звітному році практично не було вибуття ОЗ, що за даного коефіцієнта придатності не є позитивним фактом. Отже, розрахована потреба у інвестиціях з урахуванням коефіцієнта зносу становила приблизно 1, 6 млрд. крб.

3.6 Управлінняефективністюдіяльностікомпанії. МодельДюпон

Таблиця 3.12

Факторний аналіз рентабельності власного капіталу

Показник	попередній рік	звітній рік	зміни факторів, пункти	вплив фактора, пункти	вплив факторів, %
Мультиплікатор власного капіталу
Коефіцієнт оборотності активів
Чиста маржа, %
Рентабельність власного капіталу, %

Зниження рентабельності СК у звітному році пов'язане насамперед із значним зниженням коефіцієнта оборотності активів. Мультиплікатор СК високий і має тенденцію до зростання, що збільшує прибуток компанії, але при цьому збільшує ризик, тому компанії не доцільно підвищувати значення мультиплікатора. Політика компанії має бути спрямована на підвищення чистої маржі та прискорення оборотності активів.

3.7 Управліннядивідендноїполітикою

Таблиця 3.13 Вихідні дані

Таблиця 3.14

Показник	попередній рік	звітній рік
Прибуток на акцію
Дивіденди на акцію
Відношення дивідендів до активів, %
Частка нерозподіленого прибутку на балансі, %
Коефіцієнт капіталізації прибутку, %
Дивідендна доходність, %
Капітальна доходність, %
Загальна доходність, %
Рентабельність власного капіталу, %
Дивідендне покриття (EPS/DPS)
Дивідендний вихід (DPS/EPS)

Дивідендна політика компанії у звітному році здійснювалася в інтересах акціонерів, що показує високе значення коефіцієнта дивідендних виплат та показника «дивіденди на акцію», що перевищує прибуток на акцію. Фінансова політика підприємства має бути спрямовано капіталізацію прибутку, т.к. компанія вискорентабельна.

3.8 РозробкафінансовихпрогнозівПрогнозпоказниківприбутківізбитків, балансуірухуДС

Таблиця 3.15

Показник	звітній рік	прогнозний період
Ринкова політика
Темп приросту виручки (у реальній оцінці), %
Операційна політика
Матеріаломісткість, руб./Руб.
Зарплатомісткість (витрати на оплату праці / виторг), руб. / Руб.
Податкоємність з платежів до соціальних фондів, руб./ руб.
Інша ресурсомісткість, руб./Руб.
Середня норма амортизації (до первісної вартості необоротних активів), %
Тривалість обороту запасів, ПДВ, інших оборотних активів (через виручку), дні
Тривалість обороту дебіторську заборгованість (через виручку), дні
Тривалість обороту високоліквідних активів (через виручку), дні
Тривалість обороту кредиторську заборгованість (через виручку), дні
Інвестиційна стратегія
Капітальні вкладення у необоротні активи, зокрема:
у нематеріальні активи
в основні засоби та незавершене будівництво
у довгострокові фінансові вкладення
Дивідендна політика
Коефіцієнт дивідендних виплат, %

Таблиця 3.16 Прогноз доходів та витрат

Показник		прогнозний період
	звітній рік
Витрати за звичайними видами діяльності:
Матеріальні витрати
Витрати на оплату праці
Відрахування на соціальні потреби
Амортизація
Інші витрати
Прибуток від продажу
Відсотки до сплати
Інший результат (не вкл. відсотки до сплати)
Прибуток до оподаткування
Поточний податок на прибуток та відстрочені податки
Чистий прибуток
Нерозподілений прибуток
Дивіденди

Таблиця 3.17 Прогнозний баланс

		прогнозний період
Показник	звітній рік
Необоротні активи
Запаси, ПДВ, інші оборотні активи
Дебіторська заборгованість
Кошти та короткострокові фінансові вкладення
Підсумок балансу
Власний інвестований капітал
Власний накопичений капітал
Довгострокові зобов'язання
Короткострокові позикові кошти
Кредиторська заборгованість
Підсумок балансу

Прогноз руху коштів

Показник	звітній рік	прогнозний період
Поточна діяльність
Надходження (поточна деят.)
Платежі (поточна діяльність)
постачальникам матеріальних ресурсів
персоналу
бюджет та позабюджет
виплата відсотків
Чисті ДС з іншої діяльності
Результат руху ДС від поточної діяльності
Інвестиційна діяльність
Надходження
Результат руху ДС від інвестиційної діяльності
Фінансова діяльність
Приріст довгострокових зобов'язань
Приріст короткострокових кредитів
Виплата дивідендів
Результат руху ДСот фінансової діяльності
Чисті кошти
Грошовий потік наростаючим підсумком на кінець року

3.9 Оцінкавартостібізнесу

Таблиця 3.18 Метод DCF

Показники	прогнозний період
Вільний грошовий потік (FCF)
Дисконтований FCF
Вартість DCFA у прогнозному періоді
Вартість DCFA у постпрогнозному періоді
Вартість інвестованого капіталу (основної діяльності)
Вартість DCF

Таблиця 3.19 Метод EVA

Показники	прогнозний період
Економічний прибуток (EVA)
Дисконтований економічний прибуток
Вартість EVA у прогнозному періоді
Вартість EVA у постпрогнозному періоді
Сумарна вартість EVA
Вартість EVA

Розрахунок вартості бізнесу двома способами: шляхом дисконтованих грошових потоків і шляхом економічної доданої вартості - дає однакову оцінку, рівну 90 млрд.руб.

Розрахунок методом економічної доданої вартості дозволяє побачити, що вартість створюється у всіх роках, і видно тенденцію її збільшення.

Висновок

У цій роботі було проведено фінансовий аналіз компанії ВАТ «Техснабэкспорт» та розроблено фінансову політику компанії.

Характеристика ринкової діяльності. Основним джерелом прибутку підприємства є основна діяльність. Виручка підприємства у звітному році знизилася в основному за рахунок зниження обсягу продажів (темп приросту виручки становив -15, 31%). Проте рентабельність продажів збільшилася, що характеризує поліпшення контролю над витратами.

Характеристика операційної діяльності. Зниження виручки призводить до збільшення періоду обороту оборотних активів та зниження коефіцієнта оборотності необоротних активів, що призводить до уповільнення операційного циклу. Ці тенденції може бути наслідком зниження ефективності фінансової політики, спрямованої управління готової продукцією.

Характеристика фінансової складової діяльності. Компанія активно залучає позикові кошти: на 1 руб. власні кошти припадає 1, 23 крб. позикових. При цьому фактична відсоткова ставка (3, 23%) значно нижча за ринкову (13%), за рахунок чого рівень фінансового ризику приблизно дорівнює 1, тобто. низький фінансовий ризик. Дивідендна політика здійснюється компанією на користь акціонерів, оскільки ставлення капіталізованого прибутку до вартості активів приблизно 30%. За високої рентабельності активів компанії (40, 22% у звітному році) слід більшою мірою капіталізувати прибуток.

Характеристика інвестиційної діяльності. Основний напрямок інвестиційної діяльності компанії - фінансові вкладення, питома вага яких у високоліквідних активах до кінця звітного року становила приблизно 72%. При цьому темп приросту високоліквідних активів знизився на 72, 8%, що суттєво знижує здатність компанії розплатитися за короткостроковими зобов'язаннями. Розглядаючи достатність коштів у підприємства на фінансування діяльності, можна дійти невтішного висновку про їх надлишку, оскільки рівень забезпеченості становив від 280% до 366% нормативної величини (з допомогою фінансових вкладень).

Управління ризиками. Фінансовий ризик у компанії практично відсутній за рахунок залучення позикового капіталу за дуже вигідною (низькою) процентною ставкою. Рівень операційного ризику є прийнятним (2, 3 у звітному році), але має динаміку збільшення (темп приросту становив 1, 14%), що при продовженні зниження обсягу продажів може збільшити ризик компанії в майбутньому. Сукупний запас надійності досить високий (41%), що означає допустиме зниження обсягу продажів на 41%, і при цьому компанія вийде 0 по чистому прибутку.

Розглядаючи структуру капіталу, слід зазначити збільшення частки оборотного капіталу структурі активу та збільшення частки позикового капіталу з допомогою значного збільшення короткострокового позикового капіталу структурі пасиву. Компанія ефективно залучає дешеві джерела фінансування, що сприяє податковій економії, дозволяє використовувати ефект фінансового важеля.

Ціна бізнесу оцінена в 90 млрд.руб. Оцінка проводилася двома методами: методом дисконтованих грошових потоків та методом економічної доданої вартості. Другий метод показав створення вартості бізнесу щороку із трьох прогнозованих, і навіть тенденцію її збільшення. Компанія створює вартість, що підтверджується позитивним спредом (14%) і є ефективною для інвестування, оскільки фактична прибутковість компанії склала у звітному році 31, 25%, що вище за очікувану 17, 23%. Однак треба зазначити, що компанія більш ризикована, ніж галузь в цілому, що характеризується значенням коефіцієнта очищеного бета, вдвічі перевищує нормативне значення.

Розміщено на Allbest.ru

Подібні документи

Види діяльності ВАТ "Карат", вироблена продукція, покупці, постачальники, засновники, дочірні та залежні товариства. Оцінка ринкової діяльності підприємства, обґрунтування майбутніх темпів зростання виручки. Модель "Дюпон" та модель стійкого темпу зростання.

курсова робота , доданий 12.10.2012


Попередня оцінка ринкової, інвестиційної та фінансової діяльності підприємства. Розробка короткострокової фінансової політики компанії ВАТ "Метовагонмаш" та створення прогнозних документів. Управління високоліквідними активами та дивідендною політикою.

курсова робота , доданий 11.10.2011


дипломна робота , доданий 30.04.2017


Оцінка ключових показників фінансової політики. Експрес-аналіз організації. Аналіз агрегованих форм звітності та ключові індикатори за видами діяльності. Короткострокова та довгострокова фінансова політика організації на прикладі ВАТ КБК "Черемушки".

курсова робота , доданий 26.03.2011


Поняття, класифікація та принципи фінансової політики підприємства. Аналіз та оцінка короткострокової та довгострокової політики підприємства та результати її реалізації. Особливості стратегії формування фінансової політики фірми та шляхи її вдосконалення.

курсова робота , доданий 24.11.2015


Сутність та зміст фінансової політики підприємства, особливості її формування у короткостроковій та довгостроковій перспективі, що використовуються в даному процесі методики та прийоми. Загальна характеристика підприємства, шляхи вдосконалення фінансової політики.

дипломна робота , доданий 16.06.2014


Сутність фінансової політики підприємства, її завдання та методи формування. Перспективні (стратегічні) мети як елемент фінансової політики. Аналіз фінансової політики у ТОВ "Контраст", оцінка її ефективності та рекомендації щодо її вдосконалення.

курсова робота , доданий 20.06.2015


Сутність та завдання фінансової політики. Оцінка ліквідності активів та платоспроможності організації, аналіз її рентабельності та ринкової стійкості. Розробка заходів, спрямованих на оптимізацію джерел фінансування діяльності підприємства.

дипломна робота , доданий 10.11.2011


Розробка фінансової стратегії ВАТ "Коврівський електромеханічний завод". Проведено аналіз кредитної політики підприємства, політики у сфері управління оборотними активами, аналіз показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності.